Detail publikace

Time-Varying Monetary-Policy Rules and Financial Stress: Does Financial Instability Matter for Monetary Policy?

Autor: PhDr. Jaromír Baxa Ph.D., Vašíček, Bořek
prof. Roman Horváth Ph.D., Vašíček, Bořek
Typ: Ostatní
Rok: 2011
Číslo: 3
ISSN / ISBN: ISSN 1803-7070
Publikováno v: Czech National Bank Working Paper No. 3/2011
Místo vydání: Praha
Klíčová slova: endogenní regresory, finanční stres, měnová politika, model s časově-proměnlivými parametry, Taylorovo pravidlo
JEL kódy: E43, E52, E58
Citace: Baxa, J., Horvath, R., Vašíček, B. (2011). Time-Varying Monetary-Policy Rules and Financial Stress: Does Financial Instability Matter for Monetary Policy?. Czech National Bank Working Paper No. 3/2011, July 2011.
Abstrakt: Cílem studie je analýza, zda a jak v posledních třech desetiletích reagovaly vybrané centrální banky v obdobích zvýšeného stresu na finančních trzích. Analýza využívá modelu odhadu měnově-politických pravidel, která umožňuje časovou proměnlivost parametrů i endogenitu regresorů. Tato flexibilní metodologie je společně s indexem finančního stresu, který byl nově vyvinut Mezinárodním měnovým fondem, aplikována na Austrálii, Kanadu, Švédsko, Velkou Británii a USA. Empirická analýza umožňuje nejen otestovat, zda centrální banky těchto zemí na finanční stres vůbec reagovaly, ale přímo detekovat okamžiky a typy stresu, které byly pro měnové autority jednotlivých zemí nejvíce zneklidňující, a kvantifikovat intenzitu jejich reakce. Z výsledků studie vyplývá, že kvůli zvýšenému finančnímu stresu centrální banky často měnily měnově-politické sazby, a to převážně směrem dolů. Intenzita reakce měnové politiky je nicméně v čase i mezi zeměmi značně heterogenní, přičemž finanční krize 2008-2009 je obdobím nejsilnější a nejvíce rozšířené reakce. S ohledem na reakci měnové politiky na specifické komponenty finančního stresu nacházíme, že zatímco většina centrálních bank reagovala na stres na akciových trzích a v bankovním sektoru, stres související se měnovým kurzem vedl k reakci centrálních bank více otevřených ekonomik.
Ke stažení: CNB WP 2011/3

Partneři

ČSOB
Deloitte
McKinsey & Company

Sponzoři

CRIF