Profesor Kočenda publikoval článek v časopise Journal of Economic Dynamics and Control

Adam Kučera, Evžen Kočenda a Aleš Maršál publikovali článek s názvem Yield curve dynamics and fiscal policy shocks v časopise Journal of Economic Dynamics and Control.

Práce zkoumá, jak předvídané, nepředvídané a nejisté šoky ve vládních výdajích USA ovlivňují výnosovou křivku úrokových sazeb, a ukazuje, že způsob nastavení fiskální politiky má významný dopad na tvar výnosové křivky i na náklady financování. Spojením rekurzivně identifikovaného fiskálního modelu SVAR s afinním modelem výnosové křivky, který zohledňuje pětileté projekce Kongresového rozpočtového úřadu (CBO) a index ekonomické nejistoty (Economic Policy Uncertainty Index), autoři identifikují tři ortogonální fiskální šoky a sledují jejich dopady na trhy s dluhopisy a ekonomickou aktivitu. Autoři zjistili, že zvýšená fiskální nejistota vyvolává „útěk ke kvalitě“, což vede k okamžitému poklesu výnosů státních dluhopisů. Nepředvídané výdajové šoky mají na výnosy jen omezený dopad, což zdůrazňuje dopředně hledící povahu finančních trhů. Předvídané výdajové šoky rovněž snižují výnosy, protože investoři upravují svá očekávání ohledně budoucího makroekonomického vývoje. Na rozdíl od tradičních pohledů pozorují autoři kontrakční efekt na reálný růst HDP – nižší výnosy totiž posilují opatrnostní chování domácností a firem. Makro-finanční rámec zachycuje obousměrný vztah mezi makroekonomickými očekáváními a finančními trhy a zdůrazňuje klíčovou roli výnosové křivky při přenosu fiskálních šoků do reálné ekonomiky.